〈卓越理財〉黃金亂局




來源:卓越理財 2013-07-04




 




4月中旬黃金上演了一出斷崖式下跌的戲碼后,近一個月以來的市場就呈現出實體黃金需求上漲,投資需求量卻大幅下滑的一邊倒行情:一邊廂是中國和印度的大媽們掀起搶金潮,一邊廂是機構投資者紛紛選擇撤離,轉向持續創新高的美股。




黃金的未來到底何去何從?對機構投資者來說,現在或許是最壞的時光,但也不必太過悲觀,黃金價格在過去十多年被瘋狂的投資需求所推升,通過此番價格震盪之後,黃金市場或將迴歸理性。




審視黃金的基本面,全球央行常規與非常規的貨幣政策製造出目前低利率、高流動性的情況近期內並不會改變,因此,各國央行的買金的條件和動能仍然存在。




日本央行在4月初出臺了新一輪量化寬鬆貨幣政策后,全球央行在5月初開始了一波降息風潮,丹麥、印度、澳大利亞、波蘭、南韓、斯里蘭卡等國家先后加入降息團隊。而英國在卡尼7月新任央行行長后,也有很大機會跟進。美國失業率仍在7.6%高點,較美聯儲設定的降至6.5%再退出QE的目標相去甚遠。市場上短線雖有賣壓,但資金未來還將持續回流,尤其是新興國家央行坐擁大量外匯儲備,在發達國家政府債臺高筑、償債能力存疑的情況下,分散部分外匯儲備至黃金乃是理所當然。再加上,目前匯率可能貶值的國家包含日本、英國,由於貨幣貶值幅度可能大於金價下跌幅度,投資者持有黃金仍有望獲利,這也會吸引部分資金流入金市。




從需求層面而言,市場似乎忘記了黃金最主要的需求來源乃是珠寶相關,用于鑄造飾金的黃金總體占比達到60%以上。如果全球經濟轉佳,那麼珠寶需求也將隨之上漲,甚至近日金價的下跌似乎刺激了不僅是中國、印度等傳統購金大國,連美國金幣銷售量都有增加趨勢。印度和中國仍然是黃金需求大國,而兩個國家今年經濟增長都還處於穩步增長的態勢,未來購金的能力可見一斑。




根據世界黃金協會統計,中國和印度兩個市場加起來占第一季度全球金飾需求的62%,再次榮膺榜首。中國春節前后是國內傳統上購買金飾的高峰季節,2013年第一季度黃金需求則超過以往的所有紀錄,創下季度新高,金飾需求同比增長19%1-3月印度黃金需求價值增32%,近期黃金價格下滑,更是增強了印度消費者購買黃金現貨的慾望。黃金作為印度家庭儲存及延續財富資產類別的歷史由來已久。印度現在正值婚禮和節日季節,因此世界黃金協會預計印度黃金需求仍將保持強勁勢頭。




由於第一季度交易所交易基金(ETF)大規模減持超過了全球珠寶、金條和金幣需求強勁反彈的影響,2013年第一季度全球黃金總需求比2012年第四季度下降了19%,降至三年低點。因此,全球第一季度以來,對於黃金、珠寶的購買欲雖有所上升,但並不足以彌補同時期黃金ETF的凈流出。由於美國股市持續向上,黃金ETF資金持續流出可能性仍然存在,金價或將持續承壓。




綜上所述,黃金短期再回1800美元/盎司或許已成神話,但要重演4月時候的大跌悲劇可能性也不大。若下半年在實體黃金需求和央行購金行為的持續給力之下,花旗預計年底前黃金價格有望攀升至1555美元/盎司,但中期來看,未來一年的黃金均價可能會維持在1450美元/盎司。




于個人投資者而言,這一輪金價讓很多人迷失了方向,到底是該抄底,還是繼續觀望?給大家的建議,還是那一句,投資需謹慎。當你選擇了投資黃金,一定要清楚,是在投資,而不是投機。黃金可以是你投資組合中的一部分,但不是全部,注意比例的控制。在投資市場,除熱情之外,更需要冷靜。




(邱思甥 花旗銀行(中國)有限公司零售銀行 研究與投資分析主管)




(文/邱思甥)




(來源:《卓越理財》 20136月)




 




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