歷史會重演！美股大崩盤隨時可能再來

鉅亨網新聞中心　(來源：北美新浪)　

導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，類似二十五年前的大崩盤其實根本是無法避免的，投資者不應該將希望寄托在監管機構設立的預防機制上，而是應該在投資組合的層面就做好准備。

以下即赫伯特的評論文章全文：

各位，請做好準備，因為我們將要迎接一場完全可以和1987年10月相提並論的崩盤了。

這當然是一種令人不寒而慄的前景，因為如果以當初那自由落體般的跌幅施於今日，就意味道瓊斯工業平均指數將在一個交易日內下跌3000點以上。

如果有人說，我們現在已經進行了市場監管改革，建立了電路斷路器一樣的機制，是可以防止這種局面發生的，那我只能說，這是自我感覺過度良好，或者是自欺欺人。

有一份關於市場崩盤頻率的學院派研究報告為我們揭示了令人清醒的事實。我們本周迎來了1987年10月19日崩盤的二十五周年紀念日，該如何紀念那場道指暴跌22.6%的變故？深入認識崩盤或許是很好的選擇。

這一報告題為《股市活動大規模波動理論》，是十年之前，由紐約州大學金融學教授加貝克斯(Xavier Gabaix)和波士頓大學聚合物研究中心的三位科學家斯坦利(H. Eugene Stanley)、高比克裡施南(Parameswaran Gopikrishnan)、普雷洛(Vasiliki Plerou)共同進行的。

加貝克斯教授本周早些時候接受了電話採訪，他介紹說，在經過了大量追蹤研究之后，他們的結論是，最初的發現並沒有改變，而且還被大大強化了。

無法止損

幾位研究者開發出了一個非常複雜的數學公式，以此來預測股市在一個交易日當中大規模波動情況的發生頻率。盡管他們相信自己的公式擁有堅實的理論基礎，但關鍵還是實證。他們發現，不但美國股市過去一個世紀的歷史是符合公式的，海外股市也是如此。

比如說，公式推導出：一個單一交易日下跌幅度至少20%的情況，長期而言是每一百零四年出現一次，但是在這一百零四年當中，每一天都可能出現。這也正說明，為什麼我們必須做好相應的准備，因為我們並不知道事情到底會在何時發生。

如果各種不同量級的崩盤頻率是可以預測的，那麼，大規模的下跌是否就可以阻止呢？

加貝克斯教授的回答是否定的。對於投資而言，崩盤是不可避免的存在，因為每一個市場，在某種程度上說來，其實都是由那些最大的投資者所把握的。當這些大投資者一齊想要放棄股票的時候——這樣的情況當然是偶爾會發生的——他們總能夠找到方法來避開那些像是斷路器的下跌預防機制。

加貝克斯教授給我們的建議是，無論是散戶投資者還是銀行或者共同基金這樣的大機構投資者，大家都應該做好相應的准備，只有這樣，我們才不會再度因為1987年那樣可怕的場景受到過大的損害。

遺憾的是，正如加貝克斯教授補充指出的，對於大多數投資者而言，這是說起來容易做起來難。只要市場不崩盤，我們所做的那些准備長期說來，就只能拖累投資組合的整體表現。在很長時間沒有遇到大崩盤之后，我們就會感到壓倒性的壓力，讓我們放棄准備的手段，去追逐短期利潤。

那麼，最後的結論呢？監管當局想要找到方法來避免市場一天中大規模下跌情況的發生，其實無異於堂吉訶德向著風車宣戰。更要命的是，他們所採取的措施，只能使得半懂不懂的投資者感到安心，滿足於這種其實根本靠不住的安全感。

所以，請大家再聽我說一遍：又一次1987年那樣的崩盤是隨時都可能發生的。(子衿)