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白銀價格周線圖

　　2012年9月11日 威爾鑫首席分析師 楊易君

　　週一國際現貨金價以1735.1美元開盤，最高上試1739.9美元，最低下探1724.7美元，報收1725.8美元，相較於前日下跌9.5美元，跌幅0.55%，日K線呈現一根窄幅回軟的小陰線。

　　投資者還記得筆者上次分析過的這幅銀價周線圖表嗎？在7月20日文章《銀市技術精解管窺金銀中長期前景》中曾分析過。還記得筆者當時分析銀價在完成中繼宏觀三角形整理之後的第一上行目標嗎？真有心的投資者一定記得，是73.5美元，那是否意味著當前30美元略上的銀價是否還處於銀價宏觀上行的腰部下方呢？答案幾乎肯定。但投資者還記得筆者以相似分析法推導的金價宏觀目標嗎？很多投資者可能異口同聲地答曰“記得”，是3000美元。但這是錯誤答案。

　　筆者確實不止一次強調未來3年內金價將見到3000美元附近或以上。但長期細心關注筆者分析的投資者會記得，基於形態理論分析，白銀73.5美元的中長期第一宏觀目標，並非對應著金價3000美元，而是對應金價2318美元附近的第一宏觀目標。如果金價上漲到3000美元，銀價將奔向何方？筆者確實有些不好意思開口，當然應該在100美元以上去尋找目標，且不應該是100美元多一點點。別為此感到奇怪，甚至有被迫聽天方夜譚的“憤慨”！想想08年11月至11年10月金銀市場的最大級別牛市吧，金價從680美元上漲到1920美元，但銀價卻從8.43美元上漲到了49.77美元。故一旦相對于黃金市場更為嬌小玲瓏的白銀舞動牛市舞姿，那一定比金市更為迷人妖嬈，這也是羅傑斯近期發表被白銀魅惑的重要原因。

　　但是，即便你看多，也並非所有投資者都能降服牛市中的白銀。此牛市媚態萬千的白銀小妖精常在宏觀牛市途中玩階段性“高空蹦極”，且在蹦極過程中會伴隨播放一些體現如此“智慧”的音樂：白銀牛市終結進行曲！投資者在前幾個月應常聽見關於金銀市場牛市終結的進行曲吧，如果一些大師也隨口哼上一兩句，比如羅傑斯哼上兩句“我愛金價1100”。我想此時很多投資者定會大罵那個“鼓吹”黃金3000美元，白銀可能上100美元的“騙局”，筆者無疑會被罵得狗血淋頭！儘管最終證明誑言並非誑言。要知道，你我大腦之間沒有連通器，要讓我說服你們堅定信心，比我論證宏觀市場目標難一百倍。且這種說服工作相對于一個市場研究者而言，不是在花費精力進取，而看似在浪費不必要的精力，目的只是希望關注我的投資者盡可能走在金銀投資的正確投資道路上。

　　前幾個月，筆者堅持認為金價將在1520美元上方中期見底，鼓勵客戶在1550美元可以戰略性滿倉買進。堅持認為銀價將在26美元上方中期見底，鼓勵客服及投資者在27美元下方可以重倉，不涉及保證金的投資者可以滿倉買進。筆者甚至為對這種機會的肯定而發誓，甚至還告訴客戶，我的帳戶銀在30美元上方已重倉戰略性買進，即便金價下行至27美元下方，我也一點不擔心，我實在想不出不鼓勵客戶重倉買進的理由。我看起來買得很愚蠢，但你們有機會買得比我聰明百倍。當然，這並非單純因為我在更高價位買進了白銀。至於買進理由，我想投資者在仔細消化我8月28日文章《近月黃金市場分析思路薈萃》後可以明白，筆者前兩個月盡情鼓勵投資者買黃金、白銀並非完全因為“空洞的情緒”，而是基於基本面、技術面、對沖基金在金銀和外匯市場中的戰略運作路線等綜合分析後得出的肯定結論。

　　在具體關於金銀市場的選擇上，基於對金銀市場存在不同市場屬性，筆者有些市場選擇的原則。就筆者帳戶金銀的品種與時機選擇而言：如果筆者判斷金銀市場面臨的是一個戰略性牛市大底，那麼筆者非保證金的帳戶金銀買賣會選擇買進白銀，而不是買進黃金，就像近月。如果筆者判斷金銀市場在區間中繼整理中出現買進機會，且並不肯定此是否是一個很好的中長期戰略性機會，基於安全因素考慮，筆者的非保證金帳戶會買進黃金，而不是價位波動風險更大的白銀。就保證金帳戶而言，任何時候，筆者偏向操作黃金。即便對機會非常肯定，可以通過放大倉位來實現對機會肯定的超預期收益。筆者不太習慣白銀保證金交易中過大的隨機波動過程。當然，市場選擇需視自己的操作習慣，以及對市場的熟悉程度。筆者並非對白銀保證金市場的操作存在不友善的理解，個人偏好而已。但毫無疑問的是，白銀保證金市場的風險控制絕對比黃金保證金市場的風險控制要求更高。這對初入保證金市場的投資者而言，風險更是大於機會，即便你看對並堅持了正確的宏觀運行方向。但一次牛市途中的階段性“蹦極”，便可能讓長期戰略正確的投資“灰飛煙滅”！故即便筆者看好白銀中長期73.5美元的第一宏觀目標，如果你缺乏應對牛市白銀小妖精的真實駕馭本領，缺乏銀市“鬥牛士”的大智慧(4.83,0.07,1.47%)與技巧，你也難以享受到白銀牛市最絢麗的風景。因你缺乏判斷銀價何時可能出現階段性蹦極的本領！這些本領需要你從基本面、技術面，特別是對沖基金的戰略與戰術運作步調中去提煉。茶館或評書裡面不可能傳播這種本領，多是令你心智更加浮躁或恐懼的雜音。

　　回到市場分析技術圖表，從周線圖中可以看出，銀價已確認宏觀中繼三角形整理的向上突破，這意味著未來3年的市場將向著令人激動的期待方向發展。但是，在近階段銀價回升途中，周線的季度線並非對銀價不會產生抑制。此外，從近期刺激金銀價格回升的基本面來看，似乎過於單純依靠來自美國經濟資料對QE3預期的刺激，即市場主動的純市場推動意願顯得不是很足，儘管我們認為市場主力對行情的醞釀已非常充分。當然，我們判斷金銀中期強勢還會進一步延續，但不能忽略由此背景下可能產生的短期快速或大幅修正。

　　此外，關於7月20日對銀價宏觀技術的分析不能不進行回顧，其對當前操作存在極大戰略指導價值。我們直接引用7月20日分析文章，如銀價周K線圖示：

　　2011年1月，銀價以26.35美元為起點啟動了新一輪至49.77美元的漲勢，隨後至今總體呈現中期整理運行態勢，歷時約1年半。而從08年銀價見底8.42美元至今的宏觀形態來看，這無疑是個大型三角形中繼整理。形態理論認為，三角形整理通常為中繼整理，整理完成後將延續原有中長期趨勢。而整理突破後形成的第一理論目標通常為一個三角形高度。故就中長期宏觀形態來看，一旦確認銀價宏觀三角形整理完成，並再續原有中長期趨勢，那麼中長期第一理論目標應該為：49.77+(49.77-26.04)=73.5美元。當然，這有可能是牛市曲折運行兩年後的目標位元。而目前銀價已運行至三角形整理末端，已不得不進行中期方向的選擇。而鑒於在此宏觀三角形整理中，銀價過於運行至三角形末端，市場會有向下破位的擔心。而一旦向上回升，階段性力度可能也不會很強，但已為新的中長期運行開了好兆頭。

　　再就08年銀價見底8.42美元之後至49.77美元的整個宏觀上行波段做阻速線分析，如圖阻速線1所示。阻速線理論認為，一輪中等級別的良性調整，往往以價位觸及前上行波段阻速線2/3線而宣告調整到位，如果明顯擊穿2/3線下行，那麼整個趨勢存在很大轉壞的可能。目前銀價已虛破阻速線1的2/3線，即如果我們依然堅信銀價將延續中長期牛市，那麼應該在阻速線1的2/3線支撐位置做戰略買進，隨後期待73.5美元的第一宏觀目標位元。毫無疑問，基於全球未來2、3年的貨幣政策與經濟形勢分析，我們繼續看好金銀前景。故我們認為目前在阻速線1的2/3線下方，應是戰略佈局白銀的好時機。

　　再就圖示三角形整理的內部結構進行分析，此中期整理的三角形沿著H1H2下降通道進行，H1為中期整理趨勢線，H2為中期整理對應趨勢線H1的軌道線。對中期趨空者而言，他們或認為銀價將繼續沿著H1H2通道向下運行。稍趨空者認為或在周線的年線位置尋找支撐，極度悲觀者甚至認為趨勢已逆轉的極空者認為銀價將在軌道線H2上尋找支撐，那意味著銀價在當前基礎上還將被腰斬。

　　從2011年1月至今，銀價數次下探26美元略上，形成了三角形下邊。故一旦隨後銀價破位下行，則意味著此三角形整理存在失敗可能，甚至可能被定義為少見的頂部三角形。那意味著銀價此後要回歸牛市的步履將非常困難。我們認為基本面上並不支持銀價如此運行。

　　同樣在圖示宏觀三角形整理內部進行阻速線分析，49.77～26.04美元為當前三角形內部的最大調整波段，由此形成阻速線2。阻速線理論認為，在一輪中期調整中，價位的反彈往往以觸及2/3線而宣告反彈結束，隨後將延續調整。圖中阻速線2的2/3線又剛好與下降趨勢線H1重合，構成銀價更為明顯的回升阻力。2月銀價反彈至37.48美元，即剛好受此共振壓力影響。隨後至今，銀價基本緊貼阻速線2的2/3線與下降趨勢線H2下行。阻速線理論認為，要確認一輪調整結束，需要有效突破2/3線壓力。故在當前情況下，確認銀價結束調整的標誌是銀價回升突破阻速線2的2/3線壓力，同時也意味著對H1線的突破。且突破之後需至少連續三周企穩于上方，或形成很大的突破幅度，以此進行突破的有效性確認。一旦銀價向下擊穿26.04美元，形成見頂49.77美元後的調整新低點，那麼對應的阻速線2將重新尋找新低進行調整，這樣會產生新的阻速線1/3線和2/3線，形成對後期銀價運行的新作用力。

　　就圖示三角形內部進行波浪理論分析，我們給出了圖示的五浪調整結構。通常情況下，良性的中期調整結構為三浪結構。但鑒於目前的五浪低點26.11美元尚未下破三浪低點26.04美元，我們姑且認為這可能是個失敗的第五浪調整。那麼三浪調整見底26.04美元之後的整理也可以解讀為新升浪的蓄勢。可以重新這樣劃分波浪：將26.04美元至37.48美元作為新的上升一浪，37.48美元至今的調整為二浪回檔，波浪理論認為二浪回檔可以回到一浪起點略上的位置。如果是這樣，那麼銀價隨後將迎來第三升浪，而第三升浪通常是一個力度較大的主升浪，至少將擊穿一浪37.48美元的高點。故如果此後銀價向上突破，且回升力度強勁，我們可以進行這樣的波浪劃分。但筆者傾向把37.48美元至今的調整看成一個失敗的五浪調整。此外，26.04至37.48美元上行波段，無論是作為四浪反彈，還是作為新的上升一浪，都由一個更小的上升三浪構成，這個上升三浪意味著銀價存在較明顯的中期走強欲望。波浪理論本身是一種模淩兩可的分析方法，回顧過去的運行顯得波浪清晰，而分析當前波浪則總是存在多種不同的波浪解讀，故仁者見仁智者見智。

　　最後回到對投資者的建議上，在當前全球股市依然風雨飄搖的背景下，放棄將令人“心曠神怡”的金銀市場投資機會確實顯得很可惜。基於我們宏觀分析判斷，在結束大四浪整理之後大五浪運行中，目前金銀價格無疑皆處在長期宏觀運行的腰部以下。尤其是銀價，其價格可能剛上行至“膝蓋”位置。即便對尚不瞭解金銀市場的投資者而言，目前開始瞭解並選擇參與都不算遲，因市場剛剛處於大四浪整理之後大五浪回升的初期。我們期待收穫，我們正在豐收，我們期待與關注金銀市場的投資者一併參與金銀市場的投資收割季節。