哈佛教授：貨幣學派已死！美Fed遊戲規則變 理論解釋力失

鉅亨網楊琇羽 綜合報導　　2013-01-07

美國哈佛大學經濟學教授 Benjamin Friedman（圖片翻攝自哈佛大學網站）

美國聯準會出的是哪招？就連哈佛教授也難言。美國哈佛大學經濟學教授 Benjamin Friedman 指出，為對抗難纏的全球金融危機，全球央行的激進貨幣寬鬆行動，已超乎經濟學貨幣學派理論與模型可以解釋的範疇。

《路透社》報導，哈佛大學教授 Friedman 在一場經濟學教授論壇當中做出上述的見解，指出在面對全球經濟大環境巨變，以往傳統貨幣數量學說已不具解釋力，拿這些過時的理論教導學生，「根本是浪費學生的時間！」Friedman 教授還建議，現在開始，就把數十年來建構總體經濟學基礎的貨幣學說拋諸腦後。

這是否意謂貨幣學派已死？Friedman 的答案是「是的。」

在這場名為「危機之後，經濟學家學到什麼以及應教人什麼」的美國經濟學會年度論壇當中，會議主持人為聯準會副主席 Janet Yellen。Yellen 在會中表示，2003 年時，她教授學生總體經濟分析是得心應手，然而之後大環境劇變，她也漸漸不再按經濟學教科書上的那幾套理論授課。

這一切要歸咎於美國聯準會改變了貨幣政策的遊戲規則！《路透社》報導，金融危機之後，聯準會的利率政策一直維持在接近零的水位、不斷擴大資產負債表至危機前的三倍大來購買債券，藉以壓低殖利率與發債成本，而在 2012 年，聯準會又宣告將失業率與利率政策綁在一起，維持超低利率直至就業市場好轉。

美聯準會採取這樣前所未有的大膽行動，當時也引來許多批評，憂大膽寬鬆貨幣政策會讓通膨一發不可收拾及物價飆漲。

不過，在場部份經濟學教授指出，他們認同美國聯準會在 2007 至 2009 年間經濟衰退時，所採取有別於以往的貨幣政策行動，只不過，在接納聯準會創新貨幣政策舉措之際，他們卻無法向學生們交待，這些行動該如何套用至現有的貨幣理論？

美國哥倫比亞大學經濟學教授、同時也是當代在貨幣政策上深具影響力的學者 Michael Woodford 就坦言，美聯準會近年幾項舉措，讓教授們不得不改變思維與貨幣政策調節方法論的應用。Woodford 指出，面對這般貨幣政策新局，他在教學時會揉合更多總體經濟學裏金融穩定重要性的討論，來探討為何市場對央行利率政策的預期，對總體需求變化至關重要。

比如說，美國聯準會在 2012 年 12 月明確指出，未來貨幣政策走向會盯住就業市場，在失業率壓低至 6.5% 以下之前，聯準會將一直維持接近零的超低利政策，唯一的但書就是通膨不得升逾 2.5%。附帶一提，12 月美失業率為 7.8%。

Woodford 教授解釋，聯準會破天荒「直白地」宣告超低利率與失業率連動的政策，如此一來市場有了明確的方向可遵循，而不用再猜測聯準會心思，這對刺激商業投資與民間消費等總體需求的活動，有著重大幫助。

「貨幣學派已死！」不只揭露更為複雜難解經濟情勢迫使央行改變貨幣遊戲規則，也是宣告一個主導半個世紀的方法論，將從經濟學舞台黯然退下。