張庭賓
自2013年初以來，庭賓很少談論黃金白銀了，可近兩天被不少人問了幾個問題，覺得該是回答一下的時候了。
1、你以前是黃金方面的研究專家，為什麽近2年多很少談黃金了。金價已經從2011年8月跌了4年了，還會跌多久？黃金還有投資機會嗎？
2、9月9日，印度內閣批準黃金貨幣化及發行主權黃金債券的計劃；9月10日，上海黃金交易所發布通
知，推出有價物充抵保證金的創新舉措，允許會員及客戶可以用黃金、白銀和A股股票作為有價物來充抵保證金。
3、未來人民幣貶值幅度能有多大?如果未來貶值幅度較大，自己又沒有海外賬戶，也沒有海外投資能力，該怎麽對衝人民幣貶值的損失，對自己辛辛苦苦積累起來的人民幣財富進行保值增值。
4、在樓市價格太高；A股牛市走勢已壞，股指期貨被遏制，吸收流動性的能力都下降的情況下，下一個吸收國內流動性的投資熱點在哪裏？
對於上述四個問題，庭賓一一回答如下：
第一：本人對於黃金由“牛”轉“空”的看法是在2013年初(《黃金大牛市接近尾聲》
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59b37729010150q1.html)，即判斷黃金將由一個大熱投資品變成冷品，故此註意力轉移到了國際貨幣（中華元智庫在2012年10月提出做空日元、2013年3月提出做空澳元、2014年6月提出做空歐元）等領域。
庭賓從2005年7月開始判斷“黃金大牛市”，主要邏輯是，美國將主要國力投入了反恐，而歐元和中國經濟乘機崛起，衝擊美元虛擬金融泡沫，因此美國將發生金融危機（2005年12月30日《2006危與機：美國危機懸念與中國改革速度
http://finance.sina.com.cn/review/20051230/02312239149.shtml；2007年7月30日《我們將見證一個動蕩的金融時代》
http://zhangtingbin.blog.sohu.com/57423345.html），黃... 中國痛苦十年》（
http://item.jd.com/11339592.html ），預判美元新一輪大牛市將臨，而黃金因為與美元蹺蹺板的關系，勢必遭到壓制，故此判斷黃金大牛市接近尾聲，金價在未來三年將下跌挑戰1300美元。實際上，黃金下跌之快，跌幅之深比我們預期的更猛烈些。
正是因為次輪黃金白銀調整較深——黃金最大跌幅44.13%；白銀72.09%；調整時間較長。按照波浪理論，從2011年8月牛市頂峰以來的A浪調整已經4年的時間了，已經長於1980年牛市頂峰後A浪約2年半的時間，且一路上沒有像樣的反彈，因此存在B浪反彈的機會；如果B浪反彈發生，黃金可能有30%上下的漲幅，而白銀的漲幅會更大些。
當然，這並不意味著本人對於美元大牛市的戰略趨勢判斷發生轉變，也並不認為這是美元黃金價格長期觸底，在B浪反彈後，仍存在新一輪C浪大幅殺跌的可能，C浪的底部可能在800美元/盎司。
第二：9月9日，印度聯邦內閣批準了黃金貨幣化及發行主權黃金債券的計劃。印度政府聲明表示：將允許印度個人和機構把黃金存入銀行。珠寶商也可以將它們多余的黃金儲備存入銀行，還可以把黃金作為抵押獲得貸款。黃金儲備將產生利息，儲戶可以選擇以黃金等值或現金方式贖回。銀行將可以向珠寶商出借黃金，幫助降低印度的黃金進口。這標誌著印度成為黃金再度貨幣化的首個國家。2014年11月，瑞士曾經試圖恢復黃金貨幣化，但在全民公投中失敗。鑒於印度作為未來最具潛力的新興市場國家，這一消息堪稱石破天驚。
盡管印度政府此舉的初衷是壓制黃金進口，但效果卻可能適得其反，因為熱愛黃金的印度人民用黃金抵押貸款後，更可能去買更多的黃金，而不是為了把黃金借給珠寶商。
9月10日，上海黃金交易所發布通知，推出有價物充抵
保證金的創新舉措，允許會員及客戶可以用黃金和白銀作為有價物來充抵保證金。這也是中國黃金白銀貨幣化邁出的一大步。過去在中國投資黃金白銀，有一個弊端是，它的流動性較差，不能夠再度貨幣化。如今它可以作為上海黃金交易所的保證金，可以刺激黃金白銀的交易，使其更具備金融價值，而非只能放在家裏掂重量。
這兩個消息顯然是對黃金的短期重大利好。但其是否具備長期可持續性，筆者表示懷疑。因為印度政府的初衷是降低黃金進口對於外幣的消耗，如果其發現效果適得其反，可能會中止這一政策，但這至少要經過6-12個月的觀察期；
至於黃金作為保證金對於中國投資者來說，並不一定是好事。在這一輪黃金大牛市的高峰前，COMEX曾經允許黃金作為商品交易的保證金，但後來由於金價被美聯儲和高盛等聯手操控暴跌，迄今最大跌幅44.13%，且由於COMEX期貨是超過10倍杠桿，這些黃金保證金中的大部分可能已經易手，成為做空主力——國際儲金銀行的盤中餐了。如果中國投資者因為在B浪反彈中追高，把黃金作為保證金，在未來的C浪大幅殺跌中，這些保證金也相當可能換了主人。
第三：筆者認為，人民幣貶值的趨勢已經基本形成，除非美國政府和美聯儲犯下最大失誤。至於人民幣未來會貶值到多大幅度，這要看金融當局強行維持人民幣高位多長時間，外匯儲備消耗到什麽程度。強行維持的時間越長，外匯儲備消耗的越多，人民幣貶值的幅度越大。筆者認為，如果主動順應市場快速貶值20-30%，人民幣對美元的價格未來是可以穩住的。即人民幣在未來一年內貶值20%是較大概率。
倘若人民幣貶值，對於人民幣財富的保值增值主要有兩類方法：
A、人民幣兌換美元，投資有上漲空間的美元投資品或保守地購買美元債券。但這個要求比較高，國人要到海外開設銀行賬戶，要能將人民幣換成美元匯出。現在，國家規定，每個國人每年可以換5萬美元匯出。但由於最近資本外流加速，外匯當局開始采取措施——對海外同一賬戶匯款超過5人次，總金額達到20萬美元，就將該賬戶列入禁止匯美元的黑名單。此外，在海外進行美元投資的專業門檻也很高，一般人是沒有這個能力的，搞不好會輸本金。
B、在境內尋求人民幣財富保值方法——投資黃金白銀是較好的方法。因為如果人民幣較大幅度貶值，則進口商品價格會上漲，那些牽涉到國計民生的商品，比如農產品等會受到價格管制。但由於黃金和白銀沒有任何與CPI相關的實用價值，因此政府不會管制它的。而且國內金價已經完全形成了與國際接軌，價格同步，假定國際美元的黃金白銀價格不變，則人民幣貶值多大幅度，相應的人民幣黃金白銀價格將上漲同等幅度。即中華元智庫認為（微信公共號：cnyuan_qzytx）黃金和白銀是在國內對衝人民幣貶值的上佳選擇。
第四、在樓市價格太高，老百姓已經承受不起；A股兩個月來大跌已經破壞了上漲趨勢，且股指期貨被閹割成交量大跌之後，國內下一個吸納人民幣流動性的投資品是什麽呢？按照道理說，從戰略上供求關系上最不平衡，即未來供不應求的是農產品，此前“蒜你狠”、“姜你軍”曾經被炒過一輪，但農產品價格牽涉社會穩定，一定會被優先管制。黃金白銀則因為與CPI無關，且具備吸納流動性的一定容量，且其具備對衝人民幣貶值的功能，相當可能成為下一個熱點。
總而言之，未來一年，黃金白銀相當可能迎來“B浪反彈+對衝人民幣貶值+下一個吸納流動性熱點”的三重上漲動力累加的機遇，這是本人回歸黃金市場觀察，中華元智庫（微信公共號：cnyuan_qzytx）再度重點觀察分析黃金白銀的原因。
當然，即便看到了這個機會，但正確而到位的操作還需要考慮其它多重因素：比如美聯儲等央行的貨幣政策、地緣政治情況、國際石油糧食價格、黃金白銀的成本、供求關系、交易多空轉變、空頭彈藥，以及各種技術面的指標。對此，我們將繼續分析和觀察。（作者為中華元智庫創辦人，因此文僅是市場技術分析，為國人財富保值增值而寫，並不違背此前“對金融政策監督封筆”的諾言，僅供參考，投資者決策風險自負）
