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PIMCO：全球經濟將陷穩定失衡中 投資勿隨寬鬆政策起舞

鉅亨網記者郭幸宜　台北　　2013-06-07

全球債市龍頭PIMCO發布對於未來3-5年經濟展望報告。報告指出，未來全球經濟環境將陷入「看似穩定的失衡」(stable
disequilibrium)，儘管投資趨勢仍以尋求收益為重點，但建議投資人尋找投資機會時，切勿一味陷入「各國央行所製造的浪潮中」，尤其當某國央行採行量化寬鬆，但該國貨幣又不具備外匯儲備地位時，如欲做多該國貨幣時就得更格外小心。

PIMCO表示，由政策推升的資產價格，現今已經來到高點，但實際的經濟成長及企業基本面並未跟上，因此出現了「看似穩定的失衡」，而這樣的情況，未來有兩種可能：一是受到內部經濟、財政復原及政治革新的驅使，持續性的高成長，促使西方國家安全地去槓桿化，而新興市場在全球經濟的角色越來越重。

PIMCO認為，在未來經濟發展恐持續失衡的情況下，應適時調整投資方向與投資組合策略，勿因資產價格脫離基本面而變得盲目，因為價格最終都必須通過基本面的考驗，尤其漲高的風險部位須適度減持。

同時，過去的收益期待也可能面臨向下修正的可能。PIMCO指出，現在央行不尋常的積極， 作為等於是把未來的成長及收益提前到今日，希望經濟及市場能回到較好的長期軌道上，但它們同時也暴露在風險中。投資人應該期待未來收益的一大部份是由主動操作的超額報酬構成，而非資產等級的貝他風險。

而針對近期QE是否退場，PIMCO解釋，若QE退場太早，經濟復甦不如預期的話，將不利於股票及高收益等高風險資產，而避險功能的公債將受惠。另外，在經濟成長趨緩的態勢下，將使西方國家實際及潛藏的債務問題更加複雜，並導致鼓勵全球市場採取以鄰為壑的貨幣競貶或高關稅的保護措施。