人民幣對美元連續12個漲停 QE3成幕後推手

北京新浪網 (2012-11-15 08:43)

　　■本報見習記者丁 鑫

　　專家稱，受制于穩定出口以及宏觀經濟等因素，人民幣不會出現持續大幅度升值的趨勢

　　近期，人民幣對美元匯率連續數日触及漲停上限，中間價與盤中交易價位也紛紛創下歷史新高。根據中國貨幣網公布數據顯示，14日早間人民幣對美元匯率開盤再触漲停價位6.2252，創自1994年匯改以來新高，已經連續12個交易日触及漲停上限。人民幣對美元即期匯率從7月中旬年內低點算起，截至目前漲幅已超過2.5%。業內人士認為，美歐等國陸續推出的量化寬松政策成為人民幣持續升值的原因之一。

　　自今年9月中旬，美聯儲采取的新一輪量化寬松政策(QE3)的推出，大量熱錢涌入亞洲，不少亞洲經濟體的股市、匯市、房地產市場行情大幅上漲，中長期通脹風險加大，導致了人民幣再次回到升值軌道。雖然目前大量熱錢並未流入內地，不過在港幣連續多日顯現升值的情況下，香港金管局3年來首次入市，並且在兩周內五次賣出港元，以穩定港元匯價。而人民幣也于10月25日出現了自今年4月份央行擴大人民幣匯率波幅後的首次1%漲停。

　　在全球性寬松的貨幣政策下，美國聯邦儲備委員會10月24日宣布，將維持現有的高度寬松貨幣政策，以刺激就業增長和經濟復蘇。並且，目前0-0.25%超低利率的期限將維持到2015年中，而9月15日啟動的QE3規模也保持不變。分析人士認為，受此影響人民幣仍將持續一段時間的升值跡象。

　　國際金融問題專家趙慶明[微博]表示，由於9月份美聯儲推出第三輪量化寬松政策之後，國際上開始看空美元，看多非美元貨幣，人民幣就在其中。近期公布的宏觀數據又顯示，中國經濟整體上已經出現触底回升的明顯趨勢，這使得去年四季度以來出現的人民幣貶值預期出現反轉，短期機構紛紛拋售美元導致人民幣匯率變動也就可以理解。不過，儘管近期人民幣兌美元匯率表現強勁，但用於衡量海外市場對人民幣升值預期的海外無本金交割遠期市場(NDF)仍然存在一定貶值預期。而遠期結售匯也是繼續呈現逆差。所以，遠期結售匯簽約繼續逆差，說明市場對未來人民幣匯率走勢預期其實是有分化的，一些客戶因此選擇用遠期產品來鎖定匯率風險，來對沖短期的風險。

　　趙慶明還指出，貿易差額其實是觀察匯率變化的一個基本因素。今年我國貿易順差是在逐季擴大，預計全年貿易順差也將突破2000億美元。貿易順差的擴大，無疑會增加外匯市場上美元的供應，從而推高人民幣匯率。人民幣匯率近期的大方向雖然仍然是升值，但是受制于穩定出口以及宏觀經濟等因素，人民幣不會出現持續大幅度升值的趨勢。

　　招商證券[微博]則指出，本輪人民幣升值的另一個幕後推手，應該是海外金融體系的修復。儘管2011年多國央行兩次聯手向市場注入流動性，但由於金融體系的互信問題，大部分“堰塞”在歐洲央行賬上，並未注入實體經濟。隨著歐洲央行行長德拉吉在7月底表態捍衛歐元，金融市場信心得到提振，流動性開始從歐洲央行賬面流向實體經濟、流向新興經濟體。美歐推出量化寬松，又進一步推動了流動性的回流和非美貨幣的升值。

　　對於人民幣未來的走勢，招商證券認為，四季度人民幣匯率將保持強勢。首先，歐美貨幣寬松政策基調不會改變，且可能加碼。美國“財政懸崖”、歐債危機等問題可能對歐美金融體系的穩定性造成威脅，但歐美央行和政府會盡力采取措施以防範風險。其次，中國貿易順差的季節因素決定了四季度貿易項下資金注入的規模將較為可觀。第三，10月下旬以來，人民幣匯率多次触及“漲停”在一定程度上是央行未干預外匯市場的結果，監管部門意在借此提高貨幣政策獨立性。但無論央行未來是否選擇干預，都不會影響人民幣匯率四季度的基本趨勢。

　　不過，中金公司認為，人民幣強勢升值難以持續。從長期看，人民幣匯率已經接近均衡水平，它受兩股結構性力量交替影響：經濟轉型導致實際有效匯率面臨溫和升值壓力﹔而外匯資產在政府與私人部門間的失衡分布，又使得匯率有貶值壓力。短期看，QE3的影響不可持續，而央行對匯率大幅升值的容忍度有限。我們對人民幣兌美元年底中間價的預測是6.27，明年年底的預測與今年持平。

　　此外，摩根大通首席中國經濟師朱海濱則指出，年內人民幣升值空間不大，但貶值的空間也有限。人民幣近期明顯升值，首先是由於美國第三輪量化寬松措施及歐洲刺激措施推出，增加資金流動性﹔其次是內地經濟近兩個月好轉，整體硬著陸風險降低﹔再次是內地第三季貿易順差，令外匯市場出現變化。預期年內人民幣對美元匯率將保持穩定，預計明年將有1%至2%的升幅，至明年底將達到6.2的水平。