長債息率破1% 日央行再注資2兆阻升 分析：歐債危機翻版
鉅亨網新聞中心 2013-05-24
日本10年長期國債息率昨日出現劇烈動盪，一度觸及1%警戒線，創去年4月以來新高，並為日股昨(23)日暴瀉推波助瀾。日央行立即宣布下周入市買債遏止升勢。日債息上升之所以引起憂慮，是因為日本政府負債達GDP 200%以上，息口急升將令政府融資成本急升，衝擊首相安倍晉三刺激經濟增長的大計。市場分析人士表示，日債孳息上升顯示有資金從日債流出，若趨勢持續，最終會導致日本債務「爆煲」，重演歐債危機。
香港《明報》報導，日央行昨宣布，下周一(27日)再向金融市場注資2兆日元，為期1年，並宣布總值8100億日元的兩批購買短債計劃，明言此舉是為應付「長債息率波動程度不合理上升」。日央行上周五(17日)已向市場注資2.8兆日元。日債昨在央行出招及東京股市急瀉後重獲追捧，長債息率收報0.83厘，反而比上一個交易日跌5.5個基點。
「安倍經濟學」一大重點是透過央行大舉買債壓低利率，鼓勵商界和個人借貸消費，但這也造成債市劇烈波動。美聯社引述前高盛亞洲副主席柯凱思(Ken Courtis)稱，日債市目前波動史上最大，日政府單是還債息已佔支出1/4，「當債息上升而債務開始吞噬整個預算時，日本可以做什麼？」
日本國債佔GDP比例最新估計明年將突破230%，遠超深陷債務危機的歐洲國家(最高的希臘目前是160%左右)，但日債多由本土大銀行和保險公司持有，故日本信貸評級仍保持穩定。柯凱思指出，日債息一旦上升，令債券價值跌得太低，日本的地方銀行將無力續持巨額國債。賓夕凡尼亞州大學學者艾倫(Franklin Allen)更估計，若日長債息率升到2.5-3%的水平，日本政府將面對金融動盪。
日債異常波動還與聯儲局未排除「收水」的消息有關。聯儲局主席伯南克周三(22日)出席國會聽證會暗示儲局或於未來數次議息會議期間，決定縮減每月買債850億美元的規模，但又警告不能過早調整政策。美國10年長債息率在一度高見2.07%的約兩個月新高。聯儲局公布的上一次議息會議紀錄顯示，部分成員希望最早於6月下輪會議時開始縮減買債規模，但「大部分成員表明須等待改善表現持續、前景信心增強或下行風險降低後才適合減少買債速度」。
香港《文匯報》報導，日股昨日急瀉1143點，跌幅達7.32%，創311大地震以來最大跌幅，恒生(0011-HK)投資首席分析員溫灼培表示，日債孳息上升顯示有資金從日債流出，若趨勢持續，最終會導致日本債務「爆煲」，重演歐債危機。
投資者昨日大量拋售日本國債，推高其10年期國債孳息率，較對上日急升超過11個基點，升至1%，是去年4月以來最高位。日本內閣官房長官菅義偉昨日表示，日本央行會適當處理近期長息上升的問題。日央行宣布下周一向金融市場注資2兆日元，為期1年，以應對債市波動。
溫灼培認為，日債的息率一直超低，大約在0.8%的水平，手持日債的絕大多數是日本的長期退休基金。如今日債孳息上升，顯示該些基金為免日匯繼續大跌，影響其投資回報，近日已不斷減持日債，可謂是貶值貶出禍。而美國聯儲局主席伯南克稱，未來數次會議會商討減少買債議題，刺激美元急升，也觸發了手持日債的大型基金沽日債、買美債，以規避日匯下跌的風險。
資金流出日債體系，會對日本造成非常大的影響，因為長期息率上升，將推高當地房貸及企業貸款利率，影響日本經濟復甦進度，也增加日本政府的借貸成本，以日本政府這樣高負債比率，日債隨時「爆煲」，重演歐債危機，這也是投資者選擇沽日股的原因之一。
至於日股的後市走勢，溫灼培表示短期難以看好，理由是日本上周公布其4月份出口數字按年只增加3.8%，但日匯在一年間已經貶值了3成，市場會質疑日元貶值的成效，由於日股半年來升幅高達60%，所以今次回調升幅的一半是很正常的。日股由去年不足9000點升至之前高位約16000點，累升7000點，回調一半將見12500點。
對於日元拆倉的影響，溫灼培指，日元長線還會向下走，但當中還是會有反彈的機會，由於大量資金借取日元，每當日元反彈自然會引致市場拆倉，拖累股市。事實上，聯儲局一旦「收水」，令美元回升，同樣會引導市場拆倉活動，故預期金融市場屆時將相當波動。
文匯報「拆局解碼」分析，日本經歷冰火兩重天，一邊日股暴跌逾7%，另一邊政府宣布向市場額外注資2萬億日元(約1529億港元)，壓低債息。首相安倍晉三實施量化寬鬆(QE)「電擊療法」，欲令經濟起死回生，但只能治標，畢竟債務和財赤早已侵蝕經濟元氣，本身虛弱不堪，承受再多的「電擊」只會愈醫愈傷。
日本國債是國內生產總值(GDP)的2倍，不僅成為經濟長期隱患，也是QE副作用的根源。安倍仿傚美國大舉買債，藉此壓低債息，鼓勵民眾借貸和企業投資。可是，債息回升的噩夢揮之不去，10年期債息昨升穿1厘，是一年來首見，敲響警號。
倘安倍如願帶來通脹，可能須加息防止經濟過熱，並導致政府債息開支飆升，令赤字危機雪上加霜。由於日債一向被視為避險良港，大部分由日本各大銀行和保險公司等本地投資者持有，加息令債券價格下跌，企業無法繼續承接，持債的普羅大眾變相身家縮水，進而減少消費。
上季日本經濟出乎意料大增3.5%，市場唱好，不少西方主流傳媒跟風，認為安倍是「救星」。今次股災揭示經濟「好轉」背後，投資者信心仍如流沙，一有風吹草動就出現資金大逃亡。依賴圓匯下挫和股市炒上來營造虛假繁榮，只會造成惰性，缺乏動力推行最關鍵的經濟結構改革。
大跌市是投資者摑了安倍一把掌，經濟大臣甘利明卻將矛頭指向中國經濟數據低迷，這實是自欺欺人。日本經濟被安倍電了幾下，股市抽搐式反彈，但民眾和企業不肯打開慳囊、債務財赤拖後腿，談何真正復甦？
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