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央行買金無損美元地位

今年的黃金價格大幅上漲了不少，金價在第三季上漲了11.1%，累積前三季的升幅達16%。其中一個原因，是各國央行紛紛增購黃金儲備，使國際黄金市場需求增加。

大家都理解到是因為美國推出QE3後，造成全球國家的資金流入，所以各國央行需要增加黃金儲備，配合因資金流入後的各國貨幣供應（money supply）增長。

所以世界黃金協會（World Gold Council）的研究顯示，事前六個月貨幣供應量每變動1%，美國、歐洲、印度和土耳其的金價分別可能上漲0.9%、0.5%、0.7%和0.05%。

有人說這個現象，是惡性通脹的先兆？

有此見解的，恐怕是對宏觀經濟理論認識不足，更不了解國際間的賬目支付系统（payment system）是如何運作！

其實央行一般會擔心通縮的出現多於擔心通脹，因為通縮是意味着經濟活動收縮、人民大規模失業等現象。適當的通脹，對生產及就業有正面的推動。

美國紐約聯儲銀行（New York Fed）主席杜德利（William Duddley）曾表示，QE3的成本是可控的，聯儲局尚未彈盡糧絕，未來仍可以實施更多量化寬鬆政策。他所說的並非虛言，因根據世界黃金協會公布的資料顯示，美國是全球最大的黃金持有國，其黃金儲備約8133.5噸，佔了的美國外滙儲備總額75.4%。

在龐大黃金儲備的支持下，聯儲局持續擴張其資產負債表，就算是信用評級機構繼續下調美國的評級，美元的國際儲備貨幣地位在很長一段時間內仍可維持，也不會被動搖。

另一方面，紐約聯邦儲備銀行被認為是目前世界最大的金庫，保存的黃金佔世界總量的四分一，大約在5000至7000噸之間。但當中只有2%至5%屬於美國政府，其餘是全球三十多國央行及國際金融機構（如IMF）的黃金。

歐洲國家央行在二次世界大戰期間為保安全，選擇把大部分黃金儲備存放美國，及後至1971年結束的布列頓森林體系（Bretton Wood system），其運作是各央行以黃金結算任何貿易赤字。從那時起，紐約聯邦儲備銀行在各國央行的借記和信貸系統（Balance of Payment System）上辦演了一個重要角色，讓各國央行的黃金在賬目表上流動方便得多：各國央行進行黃金交易時，只須紐約聯邦儲備銀行的工作人員把金磚從一個國家的金庫搬運到另一個國家的金庫裏去便完成。

今年年初，紐約聯邦儲備銀行在美國審計總署監督下，進行了其金庫的第一次核數。核數的過程是先把金磚擺放在約人身高度的天平；這天平雖是人手操作，卻極其精確，據說能準確量度達千分之一盎斯；跟着便把金磚作抽樣質檢。據稱金磚核數的結果會在年底公布。

這次告知天下的黃金儲備核數活動，目的明顯是要提醒大家，美國不但本身有黃金儲備足夠支持其貨幣供應，並且美國在實質的國際收支系統中的江湖地位！