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惠譽警告債市泡沫破滅風險

來源：財匯資訊，摘自：中國證券報　2012-12-26

國際評級機構惠譽24日表示，發達經濟體超低利率環境可能引發債券市場泡沫，應引起市場警惕。近年來，為刺激經濟復甦，發達經濟體央行相繼大幅下調基準利率，不論此舉最終成功與否，市場都要付出代價，尤其低息環境導致低收益率國債和企業債大舉上市，一旦后期央行利率上調，投資者必將承受巨大經濟損失。

據貝萊德旗下投資基金統計數據顯示，今年歐美企業債、尤其是垃圾債的發行量創歷史最大規模，而收益率創歷史最低水平。

惠譽表示，以票息為3.5%、評級為BBB的10年期企業債券為例，如果央行基準利率上升至0.5%，將導致此債券市值損失4%；如果基準利率上升至2%（相當於美國10年期國債2011年初的收益率水平），債券市值損失可達15%；30年期的BBB級債券市值屆時將蒸發25%以上。利率風險對市值的影響力度，遠大於信用違約產生的影響。對投資者而言，目前盲目進行債市投資可能造成的經濟損失，將高於信用風險潛在的損失。

惠譽認為，發達經濟體貨幣政策在未來兩至三年可繼續維持寬鬆態勢，但是，超低利率環境會加劇金融市場的不平衡，並最終將風險傳遞給投資者。尤其當投資組合中低息債券比重逐漸增加，市值波動對利率的變動會更加敏感。惠譽建議，那些持有債券規模過大的機構投資者，應使用一些方式降低投資組合中的利率風險。