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新一輪牛市是不是已經來了？投資者該怎麼投資？

隨著金價近期不斷上漲，最近不斷有讀者詢問本人對黃金市場未來趨勢的看法，特別是新一輪黃金大牛市是否已經啟動。

對於國際黃金價格，本人有過兩次重大的判斷：一次是在2005年7月，當時金價每盎司429美元，預測黃金價格在未來5~10年漲到2000~3000美元；另一次是在2010年8月，預測未來5年內金價有可能漲到3000~5000美元，概率為50%，準確的原話是——“如果未來5年內金價漲到3000-5000美元，本人不會感到奇怪”。

自2011年9月開始的此輪金價調整也在本人預測之內，去年8月11日，本人在博客上撰文“強烈預警金價將迎來中期深幅調整”，並且在8月25日給出了1550美元的調整參考目標位。至於調整的時間週期，一個可以參考測算方法是：1920(本輪大調整前高點)/1032(2008年調整前高點)×160(上輪調整交易天數)=296個交易日，約到今年10月。

金價本輪調整一年後，自今年8月21日，金價突破了1641美元的關鍵壓制後，一路上行，至上週五金價收盤在1773美元，是否已經意味著本輪金價調整已經結束呢？

本人認為，答案是基本肯定的，因為全球央行印鈔競賽已經開始！

先是9月6日，歐洲央行確認OMT貨幣購買危機國國債計劃後，從貨幣政策基本面上就已經基本確認黃金牛市；到9月13日美聯儲確認推出QE3後，又進一步確認了由紙幣濫發所推動的新一輪黃金牛市；而9月19日，日本央行推出了QE8——10萬億日元(約1264億美元)的量化寬鬆，使其總量增加到80萬億日元；9月21日公佈的英國央行6日的會議紀要，9名貨幣政策委員中的“數名”對經濟疲軟擔憂，認為未來有必要進行新的刺激政策，市場預期英國央行將會將量化寬鬆的總規模由3750億英鎊增加到4250億英鎊。全球金融進入了美、歐、日、英同時印鈔競賽的新時期。

黃金永遠是紙幣氾濫的監督者，紙幣越是濫發，紙幣之間的競爭越是惡劣激烈，那麼金價就會漲得更高。本質而言，黃金是一種上天安排的公平貨幣，是一種全人類平等的貨幣；紙幣則相反，它是強權以信用擔保的貨幣，它是特權剝削大多數人的貨幣；紙幣背後的特權越集中，越強大，則黃金越跌；相反，如果紙幣特權越來越分化，信用透支越來越嚴重，那麼金價就會漲的越高。

在這個美、歐、日、英競相貨幣寬鬆的時候，黃金結束調整，啟動新一輪牛市實在情理之中。當然，從技術上看，金價突破2011年11月的1803美元高點，才算正式確認新一輪牛市。但本人認為，從近期金價不斷強勢上漲之態來看，這個懸念也應該不大。

與此同時，黃金還是地緣政治金屬，黃金作為戰爭風險的最佳避風港，將會釋放出新的上漲動能。此外，雖然有跡象表明，美國在總統大選期間，會緩和與伊朗的緊張狀態，但是，一旦美國新總統明確主政，伊朗戰爭爆發的可能性大增，而且迴旋的餘地和時間已經非常有限，這也為金價未來新動能埋下伏筆。

更重要的戰略背景是，中俄戰略協作，優勢、資源互補，這形成了美國有史以來最強大的競爭對手。黃金作為一種反霸權的貨幣，美國無法在全球形成一股獨大的政治軍事霸權，這是黃金牛市的根本面。

雖然現在已經可以確認黃金新一輪牛市，但這是一個小牛市還是大牛市，尚有懸疑。之所以有這個疑問，有兩個原因：其一，自2011年9月6日至今的這輪金價調整，從技術上看，調得併不到位，最大跌幅僅為20.7%，遠低於2008年那一輪的33.9%。就像收回來的拳頭不到位，打出去的力量會有限一樣。其二，如果中國經濟金融出現危機，國民財富急劇縮水，比如上證指數再次跌到1000點，中國購買黃金的資金來源大大萎縮。作為過去10年中全球實物黃金消費增長量最重要的來源國，中國購金如果由增轉跌，則難以支撐金價上漲到3500美元以上，更不要說5000美元了。

這種可能性並非完全不存在，本人在2010年10月就預判中國經濟未來2~3年將探大底，這種探底會超過2008年和1997年。

總而言之，新一輪的黃金小牛市已經基本確認，金價再創新高將無懸念，甚至會漲到2300~2500美元，但是能否發育成3500美元以上的大牛市，尚待觀察。

特別需要提醒的是，即使黃金小牛市已經得到確認，但金價仍可能在上漲過程中出現較大幅度調整。投資者對此不能不防。

( 作者為中華元國際金融智庫創辦人 僅供參考投資者決策風險自負 聯繫郵箱：ztb6006@sina.com 智庫聯繫郵箱：cny@cnyuan.net 電話：010-88556989）

之前原文照登：

2011年8月11日：

1800-2200美元為金價中期高風險區間

強烈預警國際金價“中期陷阱”

張庭賓

今日凌晨，國際金價上破1800美元，創出1814.43美元歷史新高，已經進入本人所預測1800-2200美元的中期高風險區域，中國投資者對此應抱有高度警惕。

對於國際金價上漲，筆者有兩個系列的預期，

一個是關於“彈性金本位”回歸的系列預期：金價站穩1000美元並繼續上漲，是彈性金本位回歸的開始；金價站穩1500美元並繼續上漲，是彈性金本位進入加速回歸階段；金價達到5000美元是金本位基本回歸的標誌。這個是已經多次指出，眾所周知的。

另一個是對國際金價市場風險的預警系列：1，金價在上破歷史名義高點——每盎司850美元後，紙幣勢力會聯手打壓黃金。2，金價上漲至1800-2200美元區間（考慮通脹後的金價實際新高)，紙幣勢力面臨系統性重大威脅時，會再次聯手打壓黃金價格，這是金價的中期高風險階段。3，在金價5000美元以上，金本位回歸基本到位，金價衝上峰值後，會逼近最後泡沫風險。

2008年1月7日，本人曾以《中國黃金期貨登台，投資者小心國際空方陷阱》（刊登於《第一財經日報》）預警第一個高風險期：“黃金期貨開盤很可能漲停，我仍要提醒內地投資者頭腦需冷靜。值此國內黃金期貨正式上市之際，投資者，特別是散戶投資者要非常小心國際上的空方陷阱。”結果，1月9日，上海黃金期貨果然開盤漲停——每克230.9元人民幣，到2008年10月最低跌到149.13元，大跌35.6%，加之期貨槓桿放大效應，國內黃金期貨多頭幾乎被清洗殆盡。國際金價也由當時名義歷史新高1032美元下跌到682美元，最大跌幅33.9%。

現在是警示黃金接近創出實際新高時的中期風險的時候了。最近一段時間，在量化寬鬆3.0、美國國債遭降級、歐債危機升級，全球股市商品大跌的多重利好刺激下，金價瘋狂上漲，30個交易日上漲335美元，漲22.6%，嚴重動搖美元以及全球紙幣系統的基礎。

因為紙幣是全球所有央行和政府的共同利益所在，他們不會坐視金本位如此快速地回歸，一定會聯手打壓金價。這個拐點很可能在美聯儲正式宣布量化寬鬆3.0的時候，即黃金階段性利好出盡的時候。最近各國政府頻繁溝通即是前兆。同時金價急速沖上1800美元，黃金主力多頭賺的盆滿缽滿，獲利回吐要求強烈，有進一步夯實未來上漲基礎的需要。

最須高度警惕的是金價的反向重大利空，即美國政府動用各種國際壓力，並開出增加一些消減財政赤字規模的承諾，迫使標準普爾恢復美國國債的AAA評級。同時“黃金黑洞”裡的黃金首次出手，小試牛刀，不排除金價會受到慘烈打壓。

但是，隨著量化寬鬆3.0等全球新一輪紙幣氾濫，國際金價這個釋放流動性氾濫的最佳火山口被打壓堵塞，各國必將迎來新一輪股市和大宗商品上漲，通貨膨脹將更加嚴重，最後各國央行政府為了控制通脹，又不得不放棄圍堵黃金。屆時黃金將展開新一輪更猛烈上漲。

因為本人此前有“金價高風險時，我會提前預警”的承諾，故此提醒中國黃金投資者，國際金價進入中期高風險階段，可考慮離場觀望，保存勝利果實，在大跌後再入場。最後強調，大跌後購買實物黃金仍是最穩健投資黃金方式。（僅代表個人意見，僅供參考，投資者決策風險自負，聯繫郵箱ztb6006@sina.com )

2011年8月25日：

金價暴跌符合“中期高風險”預警

張庭賓

8月23日迄今（8月25日凌晨7:00），國際金價從每盎司1911.86跌至1748.01美元，大跌163.7美元，跌幅8.56%。符合本人8月11日所做警告——《1800-2200美元為金價中期高風險區間：強烈預警國際金價“中期陷阱”》；更符合8月22日的《中華元黃金資訊》中所做的“拜登談笑北京，黃金兇機已現”的“看空”預測。

本人最喜歡金融市場的原因在於——對於各種五花八門的分析，千奇百怪的理論，這裡有一個最權威的裁判，那就是日後市場的真實走勢。而不用公說公有理，婆說婆有理，像其它社會學領域吵得一地雞毛，一塌糊塗。

本輪調整下限有可能最低到1550美元（從最高點下跌約19%）。在此強調，本輪調整不改變金大牛市的預期，每盎司1700美元以下，又進入逐次買入實物黃金的機遇期。

另，由於本人預測對黃金市場影響力越來越大，因此也更容易成為被市場主力反向操作的目標，因此，本人今後將減少對市場趨勢的公開性中短期預測。當然，必要的時候仍會提醒。在此請讀者朋友諒解。