美國QE3暗藏玄機 未端上真正的QE3
鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：經濟日報)
北京時間9月14日凌晨，美聯儲公開市場委員會（FOMC）在結束為期兩天的會議后宣布，0~0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，並將從9月15日開始推出進一步量化寬鬆政策（QE3），每月採購400億美元的抵押貸款支援證券（MBS），現有扭曲操作（OT）等維持不變。FOMC還指令公開市場操作臺在年底前繼續延長所持有證券的到期期限，並把到期證券回籠資金繼續用於購買機構MBS。FOMC強調，這些操作將在年底前使委員會所持有長期證券持倉量每月增加850億美元，將給長期利率帶來向下壓力，對抵押貸款市場構成支撐，并有助於總體金融市場環境更為寬鬆。
在美聯儲的這輪最新寬鬆政策中，之所以保持低利率，就是為了保持美聯儲所購買的債券的價值。如果加息，債券是要貶值的，債券與利率的反向關係是有經濟常識的人都知道的，既然美聯儲購買了債券，那么保持更長時間的低利率就是正常合理的，同時維持原有的扭曲操作也是預料之中，因為這不過是原有政策的延續，這個政策必須要延續到今年12月本屆總統任期屆滿，如果此時取消就有政治問題了。因此真正需要研讀的就是每月購買400億美元債券的計劃，如果仔細研究，就會發現這輪“寬鬆”與前面兩輪量化寬鬆是有一些區別的，這樣的區別是被人為仔細掩蓋的，而且這個區別與之前歐洲央行購買國債、之后日本央行購買國債和貼現國庫券都是不一樣的。惟有細究根本，方能找出QE3背后暗藏的玄機。
三輪QE存在本質差異
在此有必要首先回顧一下前兩輪的量化寬鬆情況。
2008年11月25日，聯儲首次公布將購買機構債和MBS，標志著首輪量化寬鬆政策的開始。2010年4月28日，聯儲的首輪量化寬鬆政策正式結束。QE1將購買政府支援企業（簡稱GSE）房利美、房地美、聯邦住房貸款銀行與房地產有關的直接債務，還將購買由兩房、聯邦政府國民抵押貸款協會（Ginnie Mae）所擔保的抵押貸款支援證券（MBS）。2009年3月18日機構抵押貸款支援證券2009年的采購額最高增至1.25萬億美元，機構債的采購額最高增至2000億美元。此外，為促進私有信貸市場狀況的改善，聯儲還決定在未來6個月中最高再購買3000億美元的較長期國債證券。美聯儲在首輪量化寬松政策的執行期間共購買了1.725萬億美元資產。
美聯儲2010年11月4日宣布，啟動第二輪量化寬鬆計劃，計劃在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE2寬鬆計劃於2011年6月結束，購買的僅僅是美國國債。
因而雖然現在美國的購買資產計劃被稱作QE3，但是筆者還是傾向於將其稱為Next QE1（新版QE1），因為這次的寬鬆與以前不同，以前購買的是國債和政府擔保的機構抵押支援債券，而這次購買的是機構抵押貸款支援債券，沒有了政府擔保字樣。國債是國家信譽，政府擔保的企業債務是間接的國家信譽和間接債務，國家信譽不變而國債放水則是信用貶值；但機構抵押貸款的信用來自所抵押的資產價值，購買未必造成信用貶值！
對比前兩輪量化寬鬆政策，其中QE1資產購買總規模達到1.7萬億美元，歷時一年半，平均每月購買額度為1150億美元，期間黃金從750美元附近漲至1100美元，漲幅約為47%，白銀則從8、9美元漲至17美元，價格翻了一倍；QE2資產購買總規模為6000億美元，每月購買額為750億美元，期間黃金從1200美元漲至1500美元，漲幅為25%，而白銀則從18美元漲至35美元，價格再度翻番。而此輪QE3總體規模不設限，每月購買400億美元，加上之前的扭轉操作，據其說法是每月規模達到845億美元，略高於QE2，不過扭轉操作是早已經公布的，這并不在本輪的增加之中，真正的變化只有400億美元，不過這恰恰說明了聯儲政策制定者的一種傾向性，他們傾向夸大這個政策的力度。
資訊來源原始連結 : http://news.cnyes.com/Content/20120927/KFMSZDSZVS8CB.shtml?c=headline_sitehead
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